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出品｜虎嗅黄芳华频说念

作家｜交易奢靡编缉   黄芳华

头图｜电影《敦刻尔克》

周源终于完满了他的答允—— 2023 年末，知乎 CEO 周源定下改日一年实现盈利的 Flag，这一度成为 2024 年公司优先级最高的任务；可直到 2024Q4 知乎才称愿实现盈利、赚到上市"第一桶金"。

3 月 26 日，知乎向商场递上 2024Q4 及全年财报，中枢贪图如下：

2024 年营收同比下落 14.3% 达 35.99 亿元；净亏本缩窄 79.9% 至 1.69 亿元，转化后净亏本收窄 85.4% 至 9630 万元；

2024Q4 营收同比减少 25% 至 8.59 亿元；净利润 8640 万元（2023 年同时净亏本 1.03 亿元），转化后净利润为 9710 万元（2023 年同时经转化净亏本 9130 万元）；

2024Q4 计算利润 1190 万元（2023 年同时计算亏本 1.78 亿元），转化后计算利润 2310 万元（2023 年同时转化后计算亏本 1.65 亿元）。

值得凝视的是，2024Q4 是知乎上市五年以来，初度实现营业利润、净利润在 GAAP（通用司帐准则）与 Non-GAAP 下全面盈利。

全面盈利的意念念在于，不仅保合手滋长旅途与当下商场（更敬重盈利）"设施一致"，让本钱看到了合手续向好的一面；更消弭了商场耐久以来对知乎交易化的悲不雅厚谊。

验验盈利的"成色"

事实上，Q4 财报之前知乎勇猛了三个季度，尽管使出周身解数减亏却长期未能扭亏为盈，商场难免唱衰之声——按照知乎耐久以来的亏本惯性，似乎难以在 2024 年迎来盈利的拐点。

好在最终，知乎卡着 Q4 实现全面盈利，这既有中枢科罚层的意识投射，亦然公司划粥断齑、"勒紧裤腰带过日子"的闭幕——知乎减亏很猛进程上是通过合手续削减开支实现的：

2024Q4 知乎成本开支同比下落 31.5%，总营运开支同比下落 37.9%；

时辰轴拉长至 2024 全年，知乎运营支拨（包括销售、研发、行政）同比镌汰 21X58p影音先锋，毛利率则由 2023 年的 54.7% 提高至 60.6%。

无论奈何说，盈利是实实在在的，代表着知乎终于从亏本的泥潭中缓过来了。

间隔看具体业务，知乎交易化主要靠"三驾马车"运行，按孝顺占比辞别是营销做事、付费会员、业绩训导，其他（包含奢靡品、典籍等）业务的孝顺占比有限。

最初，付费会员依然是知乎中枢泵血业务。2024Q4 知乎付费阅读业务收入同比减少 7.9% 达 4.2 亿元，营收占比 48.9%；2024 全年付费会员收入 17.62 亿元。

知乎在财报中讲明注解，Q4 该业务小幅下落主淌若由于单个订阅会员平均收入略有下落；但仔细一琢磨，最枢纽的会员数也在暗暗流失——2024Q4 知乎月均订阅会员为 1410 万东说念主，环比减少 240 万（Q3 月均订阅会员 1650 万东说念主 ) 。

其次，营销做事收入骤降。2024Q4 知乎营销做事收入同比下落 32% 达 3.16 亿元，营收占比达 36.8%；2024 全年营销做事收入 12.47 亿元。

终末，业绩训导发育"障碍"。2024Q4 知乎业绩训导业务收入同比大降 50.3% 至 8400 万元，营收占比跌至 9.8%；2024 全年业绩培训收入 4.68 亿元。

诚然，交易化最终都要用户生态托底。

2024Q4 知乎平均月活跃用户为 8140 万东说念主，环比加多 30 万，但也曾"疲态尽显"——遥想 2021 年知乎在好意思股 IPO 时，月均活跃用户数达 8500 万东说念主，2021Q4 更初度破亿冲到 1.03 亿。

彼时，周源提倡的场所是 MAU 破 3 亿；如今三年时辰倏忽而过，知乎月活却"掉落"至 8000 万近邻徬徨。

相较之下，知乎与抖音、快手、B 站等产物的差距越拉越大，致使小红书都在 DAU 与 MAU 体量上其后居上，使得知乎如今的心智定位越发"鸡肋"。

直率说，知乎在图文向视频、精英向普惠转型中的拧巴、B 站陷于"二次元"群体的起义、快手困于"老铁"基本盘的无奈，很猛进程上齐源于产物特点被中枢用户标签化，这亦成为它们"长大"必须直面的难题。

何况，知乎四肢一个学习型社区而非文娱平台，自己背离东说念主性安稳惯性，社区用户泛化势必会出现"众口难调"的问题，但知乎的问题并弗成浅薄改悔于此——社区的用户区隔、实践分层及保举机制也曾滞后于平台的延迟和滋长速率，两者的错位才是舛错所在。

好在知乎用户盘依然年青，年青则意味着社区贮蓄着无尽的但愿——扫尾 2024 年底，73.8% 活跃用户年事在 30 岁以下，女性用户占比近 51%。

当 AI 的枪弹命中知乎

许多读者能够也曾凝视到，最近两年知乎热衷的叙事已不再是会员与业绩训导，AI 变幻无穷成了"新宠"——自 2023 年以来，知乎在 AI 大模子畛域的布局包括：

模子层：推出自研大模子"知海图 AI "，并开源自研大模子推理框架 ZhiLight；

诳骗层：推出 AI 搜索产物知乎直答，放大社区和创作家专科价值；

业务层：借助 AI 实现多项业务运营恶果的擢升。

尤其，知乎在诳骗层和数据层具备后天不良的上风：

一方面，知乎四肢国内高质地华文互联网问答平台，良性洽商氛围和高质地实践千里淀是其根基，用户在知乎并不会被不同文化圈层所阻碍，消失个问题可能存在数个不同切面，甚神仙大不同的回报，赞同 / 反对机制极大藏匿了算法至上形成的"信息茧房"——这既是对实践质地的一种主动筛选，亦然对 AI 大模子教育的自然上风。

另一方面，知乎的社区氛围使发问、回报、洽商生态自轮回。比较"双微抖 B 红"（微信公众号、微博、抖音、B 站、小红书）实践人命周期更长，且知乎的高赞实践、热点问答会永劫辰优先展示，长尾效应彰着，具备不可替代的场景心智。

此外，专科洽商是知乎的中枢上风和行业壁垒，尤其在 AI、数学、机器东说念主等前沿科学技能畛域，马化腾、张益唐、王兴兴等一线从业者和企业家都在知乎共享和洽商。

更深层上风还在于：起首之初的知乎颠覆性构筑出一个基于问答的优质华文社区，网友乐于在知乎上针对具体问题开脑洞或诞素性洽商，知乎也能平衡好社区的氛围，从而形成繁密的公论场和群体性意见，这使得知乎几近成为华文互联网公域深度洽商的"濒危物种"——从这个层面看，知乎对公域洽商的重视性被严重低估了。

是以，在这波 AI 大模子海潮下，知乎正在形成踏实的"模子 + 优质数据 + 诳骗场景"才能三角，替交易变现撬开新的联想空间。

事实上，四肢以专科洽商为定位的社区，扫尾第四季度末，知乎累计实践创作量达到 8.7 亿，同比增长 12.9%，蚁合进步 7700 万创作家，不乏各畛域的民众、巨匠；知乎趁势推出的知乎直答经过数次产物迭代，蕴蓄了社区海量专科洽商、超 5000 万篇文件常识库的实践上风。

另据周源显现，知乎直答用户已由百万量级增长至千万量级——这背后的推力在于，知乎直答通过接入 DeepSeek 实现了推理才能的升级——二者结合之后，模子推理历程在社区专科、可溯源语料加合手下会愈加精确。

尤其，知乎直答于 3 月 24 日发布新版块后，撑合手搜索溯源，强化 AI 用具与东说念主的诱骗，进一步镌汰 AI 幻觉，提高了实践的专科性和着实度。

不外，互联网公司都在喊话加大 AI 插足，知乎 2024Q4 研发开支却同比下落 37% 至 1.47 亿元，只可觉得公司在技能插足或东说念主员开支的某一头大幅"缩水"了。

对此，知乎 CFO 王晗觉得，知乎在互联网时间被诟病的交易化难题，在 AI 时间会成为上风，因为 AI 需要整合高质地实践，而知乎是其重视来源，告白客户想在 AI 实践中涌现，就需要在知乎运营。" AI 关于知乎是历史性的大机遇，知乎可能遴荐以全年略亏的现象追求与 AI 交融的契机。"

好阻碍易爬出了亏本的泥潭，如果按照 CFO 的说法又要"政策亏本换空间"，这对知乎而言，无异于又纵身跳入了更深不见底的"大坑"（以腾讯为例，2024Q4 狂砸 390 亿元搞 AI 基建，约占腾讯单季利润的 76%）。

但话说转头，知乎赚得上市"第一桶金"如实给了商场信心——尤其在当下5858p影音先锋，注见地经济不休推高信息筛选成本，知乎这么高质地的实践社区越来越"稀缺"了。